জিন ডি ম্যালেস্ট্রয়েট 16 শতকে ফ্রান্সের আদালতের অডিটরদের একজন উপদেষ্টা ছিলেন, যিনি স্বর্ণের সাথে সম্পর্কিত হিসাবের একক, টুরনিজ পাউন্ডের অবমূল্যায়নের ফলাফল হিসাবে তার সময়ে পর্যবেক্ষণ করা মুদ্রাস্ফীতি ব্যাখ্যা করার জন্য পরিচিত ছিলেন। এবং রৌপ্য যা মুদ্রা বিনিময়ে ব্যবহৃত হয়। কাউন্সেলর যুক্তি দিয়েছিলেন যে সোনা এবং রৌপ্য সহ সমস্ত পণ্যের হিসাবের এককের দাম একই অনুপাতে বেড়েছে, এবং এর ফলে যে পরিমাণ সোনা এবং রৌপ্য পণ্য কেনা হয়েছিল তার পরিবর্তিত হয়নি। ম্যালেস্ট্রয়েটের উপসংহারটি ছিল একটি প্যারাডক্স, যেখানে এটি স্বীকার করেছে যে এই বৃদ্ধির জন্য ধাতব মুদ্রার পরিমাণ বৃদ্ধির প্রয়োজন ছাড়াই সমস্ত পণ্যের দাম বাড়তে পারে।
ম্যালেস্ট্রয়েটের পক্ষে যুক্তি ছিল যে, পূর্ববর্তী সময়কালে, মুদ্রার ডিমেটেরিয়ালাইজেশনের প্রক্রিয়া ঘটেছিল যার মধ্যে একই পরিমাণ মূল্যবান ধাতু, উচ্চতর নামমাত্র মূল্যের মুদ্রা তৈরি করা হয়েছিল। যাইহোক, ম্যালেস্ট্রয়েটের সময়, এটি মূল্যবৃদ্ধির প্রধান কারণ ছিল না, যেমনটি তার সমসাময়িক জিন বোডিন দ্বারা প্রদর্শিত হয়েছিল, যিনি ডেটা ব্যবহার করে হাইলাইট করেছিলেন যে সোনা ও রৌপ্যের প্রাচুর্যের বৃদ্ধি তখন মূল্যস্ফীতিকে সমর্থন করেছিল। পর্যবেক্ষণ করা হয়েছে বোডিন ছিলেন মুদ্রাস্ফীতির ব্যাখ্যার অন্যতম পূর্বসূরি যা অর্থনৈতিক তত্ত্বে প্রভাবশালী হয়ে ওঠে এবং যা সমসাময়িক ভাষায় এই নীতিতে সংক্ষিপ্ত করা হয় যে মূল্যস্ফীতি, সাধারণীকরণ এবং দামের দীর্ঘায়িত বৃদ্ধি হিসাবে সংজ্ঞায়িত করা হয়, শুধুমাত্র একটি ফলস্বরূপ ঘটতে পারে। দীর্ঘ সময় ধরে আউটপুটের চেয়ে বেশি বৃদ্ধির হারে অর্থের পরিমাণ বৃদ্ধি।
অতএব, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্কের মধ্যে কতটা ঘনিষ্ঠ হতে পারে, যেখানে আর্থিক বিষয়গুলির গভীর জ্ঞান রয়েছে এবং ম্যালেস্ট্রয়েটের চিন্তাভাবনা রয়েছে?
দেখা যাচ্ছে যে গত তিন বছরে আমরা যে মুদ্রাস্ফীতির অভিজ্ঞতা পেয়েছি তা কোভিড -19 মহামারী থেকে সৃষ্ট বিভিন্ন সেক্টরে বিতরণ শৃঙ্খল এবং প্রতিবন্ধকতার বাধার কারণে শুরু হয়েছিল, যা শক্তির ব্যয় বৃদ্ধির ফলে ইউরোপে আরও খারাপ হয়েছে। ম্যালেস্ট্রয়েট, আপনি যদি এখন এই পৃথিবীতে ফিরে আসেন, তাহলে টাকার পরিমাণের তারতম্যের সাথে সম্পর্কহীন মুদ্রাস্ফীতির কারণ খুঁজে পেয়ে আপনি খুশি হবেন। এই কারণেই এই মুদ্রাস্ফীতির সময় যত তাড়াতাড়ি দেখা যাচ্ছে তত দ্রুত অদৃশ্য হয়ে যাচ্ছে।
সামগ্রিক চাহিদার উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধির পর এটি আবির্ভূত হলে, অন্য একটি মোরগ ডেকে উঠত, কারণ মুদ্রাস্ফীতি কমাতে প্রয়োজনীয় সময় আরও দীর্ঘ হত, যেমনটি ইউরো চালু হওয়ার কয়েক দশক আগে হয়েছিল। একটি দীর্ঘায়িত মুদ্রাস্ফীতি সময়কাল জ্বালানী করার শর্তের অভাব ছিল না, যদি এটি মূল্য বৃদ্ধির প্রাথমিক কারণ হয়।
কার্যত, উভয় মুদ্রার ভিত্তি, কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্বারা জারি করা মুদ্রা এবং সামগ্রিক M1, M2 এবং M3, যা সামগ্রিকভাবে ব্যাংকিং ব্যবস্থা দ্বারা অর্থনীতিতে সরবরাহ করা মুদ্রা এবং অন্যান্য তরল সম্পদের পরিমাণের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, ইউরোতে ছিল জোন, গত মুদ্রাস্ফীতি সময়ের ট্রিগার করার ছয় বছর আগে, খুব কম পণ্য বৃদ্ধির তুলনায় অত্যধিক উচ্চ বৃদ্ধির হার হার যখন ইউরো অঞ্চলের দেশগুলির জিডিপি 2%-এর নীচে বৃদ্ধির হার অনুভব করছিল এবং কখনও কখনও, শূন্যের কাছাকাছি, M1 সমষ্টি, যা প্রচলন এবং চাহিদা আমানতের মধ্যে ব্যাংকনোট দ্বারা গঠিত, 2015 সালে 13.17% বৃদ্ধি পেয়েছিল, এবং পরবর্তী বছরগুলিতে, 2022 পর্যন্ত, এটি কখনই 7% এর নিচে বাড়েনি। সর্বাধিক বিস্তৃত সমষ্টি, M2 এবং M3, অনুসরণ করে, কমবেশি সমান্তরাল ভাবে, M1-এর বৃদ্ধি। মুদ্রা ভিত্তির বৃদ্ধির হার আর্থিক সমষ্টির চেয়েও বেশি ছিল, যা 2016-এ 38.62% এবং 2021-এ 45.43%-এ পৌঁছেছিল।
আর্থিক সমষ্টির এই স্তরের পরিবর্তনের অর্থ হল যে, যখন শেষ মুদ্রাস্ফীতির সময়কাল শুরু হয়েছিল, তখন ইউরো অঞ্চলে খুব বেশি পরিমাণে তারল্য ছিল, যা ইসিবি কিছুটা কমিয়েছিল, একই সময়ে এটি নিয়ন্ত্রণ করার চেষ্টা করার জন্য সুদের হার বাড়িয়েছিল। মুদ্রাস্ফীতি এই লক্ষ্যে, ইসিবি এবং জাতীয় কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি 2014 সাল থেকে কার্যকর হওয়া সম্পদ ক্রয় কর্মসূচির অধীনে অর্জিত সম্পদের বিশাল পোর্টফোলিওর অংশ, প্রধানত পাবলিক ঋণের অংশ বিক্রি করে কিছু তারল্য শোষণ কার্যক্রম পরিচালনা করেছে। এগুলোর মূল্য হ্রাস পোর্টফোলিও, সুদের হার বৃদ্ধির ফলে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে ইউরোতে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির ক্ষতির অন্যতম কারণ ছিল অঞ্চল
এই প্রেক্ষিতে, বর্তমানে ক্রমহ্রাসমান মুদ্রাস্ফীতি প্রক্রিয়ার কারণ যদি অন্য হতো, তবে এর পতন অনেক ধীর এবং আরও বেদনাদায়ক হতো, বর্তমান মুদ্রানীতিতে সুদের হারের কার্যকর ভূমিকা নিয়ে প্রশ্ন তোলার যোগ্য। অন্য কথায়, সুদের হারের বৃদ্ধি কি মুদ্রাস্ফীতির হার হ্রাসে অবদান রেখেছিল, নাকি এটি কেবলমাত্র এটিকে তীব্রভাবে ত্বরান্বিত হতে এবং উচ্চ মূল্যে পৌঁছাতে বাধা দেওয়ার জন্য কাজ করেছিল?
এই মুদ্রাস্ফীতি প্রক্রিয়ার প্রাথমিক কারণ নির্দেশ করে যে দ্বিতীয় হাইপোথিসিসটি সম্ভবত সবচেয়ে বেশি। যদি তাই হয়, ECB-এর সাম্প্রতিক সুদের হার কমে যাওয়াকে মুদ্রাস্ফীতি নজরদারি থেকে স্বস্তি হিসাবে দেখতে হবে, মুদ্রাস্ফীতি প্রক্রিয়ার বিরুদ্ধে সত্যিকারের বিজয়ের ফলাফলের পরিবর্তে। এবং তাই, ভাগ্যের নিছক স্ট্রোক দ্বারা, ইসিবি ম্যালেস্ট্রয়েটের কাছাকাছি একটি ভূমিকায় ছিল, যখন এটি জিন বোডিনের ভূমিকায় থাকার সম্ভাবনা বেশি ছিল।
